Editorial. O debate contínuo sobre uma possível troca de chanceler sob Friedrich Merz marca um momento decisivo para a política alemã. Merz, chanceler desde maio de 2025, traz consigo uma longa história como presidente do conselho de supervisão da BlackRock Asset Management Alemanha (2016–2020). Essa conexão se refletiu em direcionamentos políticos concretos que servem principalmente aos interesses da maior gestora de ativos do mundo – às custas da autonomia estratégica da Alemanha na área química, energia, farmacêutica, armamentista e de biotecnologia. Uma mudança na chancelaria enfraqueceria essa influência e criaria espaço para uma agenda industrial mais independente. Isso é bom para a Alemanha.
A BlackRock administra trilhões em ativos e detém participações significativas em empresas alemãs centrais. Como o maior investidor estrangeiro em muitas empresas do DAX, o grupo se beneficia de decisões que priorizam os interesses do mercado de capitais: desregulamentação, subsídios para tecnologias de transição fóssil, promoção de mercados de exportação e regulamentação flexível para tecnologias de risco. Sob Merz, essa orientação se manifestou em várias áreas.
Na indústria química, dominam grupos como a BASF, na qual a BlackRock é uma das maiores acionistas. O governo Merz apostou em um "abordagem baseada em risco" na regulamentação de produtos químicos no contrato de coalizão e em decisões subsequentes, e abriu mão de proibir PFAS ("produtos químicos eternos"). Isso corresponde exatamente às demandas do setor e aos interesses da BlackRock como principal investidora. Em vez de restrições rigorosas em toda a UE, que poderiam aumentar os custos de produção e arriscar o deslocamento de locais de produção, a política prioriza a "liberdade de inovação" e a competitividade. A BlackRock se beneficia de preços de ações e dividendos estáveis ou crescentes, enquanto os riscos ambientais de longo prazo são externalizados. A agenda química de 2045 sublinha esse curso: foco na criação de valor e menos na descarbonização transformadora, o que poderia afetar o amplo portfólio de ativos fósseis e químicos da BlackRock.
A política energética do governo Merz intensifica essa tendência. A expansão de usinas a gás (meta: até 20 GW adicionais), a introdução de um preço industrial de eletricidade e a abolição de certas taxas visam garantir o abastecimento para indústrias intensivas em energia. A BlackRock detém posições significativas em fornecedoras de energia e se beneficia da ponte para o gás como uma “tecnologia de transição”. A política reduz as tarifas de rede e os impostos sobre eletricidade, o que garante retornos de curto prazo para investidores em infraestrutura, sem forçar investimentos radicais em sistemas renováveis que poderiam desvalorizar portfólios existentes. Críticos veem aqui um atraso na transição energética, que protege a diversificação global da BlackRock em ativos fósseis. A estratégia de usinas de Merz e as aprovações da UE para novas instalações sustentam esse caminho.
No setor farmacêutico e de biotecnologia, o governo aposta em uma “agenda de alta tecnologia” com foco em biotecnologia, vacinas e ferramentas moleculares. A Bayer, outro foco da BlackRock, se beneficia do avanço da estratégia farmacêutica e do diálogo farmacêutico. A política enfatiza parcerias, promoção da inovação e soberania – termos que se encaixam bem na estratégia da BlackRock de otimizar cadeias de valor globais e manter barreiras regulatórias baixas. Em vez de controles de preços rigorosos ou exigências de produção local, a agenda prioriza a competitividade e a força de exportação. Isso fortalece o valor das ações e as atividades de fusões e aquisições, das quais a BlackRock, como grande acionista, se beneficia diretamente. Os investimentos em biotecnologia na Alemanha atingem níveis recordes, mas o foco permanece orientado para o mercado e menos voltado para o controle público.
Na indústria de armamentos, o efeito é particularmente notável. A Rheinmetall, na qual a BlackRock é uma das maiores acionistas com mais de 5%, registra fortes ganhos de cotação e crescimento de pedidos devido ao aumento dos gastos com defesa. O governo Merz impulsiona o rearmamento, o que se traduz diretamente em maiores retornos para os investidores. Os ETFs e participações da BlackRock em defesa se beneficiam de tensões geopolíticas e do aumento dos orçamentos. Decisões políticas para fortalecer as Forças Armadas alemãs e a cooperação europeia em armamentos criam um canal de demanda estável, sem forçar a conversão paralela ou a diversificação civil.
Essas decisões são coerentes com o modelo de negócios da BlackRock: investimento passivo em índices amplos combinado com influência ativa na política por meio de redes. O passado de Merz como “abridor de portas” institucionalizou essa proximidade. Uma troca de chanceler interromperia esse canal específico de influência. Não porque qualquer sucessor seria inerentemente mais independente, mas porque o entrelaçamento pessoal e simbólico com o maior gestor de ativos do mundo seria dissolvido. Isso abre oportunidades para uma política que desacople os interesses alemães das lógicas globais do mercado de capitais.
Por que isso é bom para a Alemanha? Primeiro, fortalece a soberania estratégica. A dependência de um gestor de ativos dominado pelos EUA acarreta riscos: decisões podem refletir indiretamente prioridades geopolíticas (por exemplo, exportações de energia dos EUA ou interesses de defesa) em vez de resiliência puramente nacional. Segundo, permite uma política industrial mais equilibrada. Em vez de transições primariamente impulsionadas por retornos (ponte de gás, química baseada em risco), o foco poderia estar na transformação real – como o desenvolvimento acelerado de biotecnologia doméstica sem excessiva financeirização ou produção química com limites claros de sustentabilidade. Terceiro, reduz conflitos de interesse em decisões-chave. Bens públicos como o fornecimento de energia, inovação em saúde e capacidade de defesa não devem ser moldados principalmente pelas expectativas de retorno de um único investidor.
A Alemanha não precisa de uma rejeição ideológica dos mercados, mas de um reajuste: mais foco na segurança de longo prazo do local de negócios, diversificação da base de investidores e regulamentação transparente de participações sistemicamente relevantes. A discussão sobre uma mudança sinaliza crescente sensibilidade a essas dependências. Ela oferece a oportunidade de alinhar a política novamente mais com o bem comum – em setores cruciais para prosperidade, segurança e inovação.
Tal passo não seria uma ruptura populista, mas um ato de normalização. A liderança política não deve se fundir com os interesses de um único ator financeiro global. Para a química, energia, farmacêutica, armamentos e biotecnologia, isso significa mais espaço para decisões estratégicas autônomas. A Alemanha ganharia capacidade de ação sem sacrificar sua base de economia de mercado. É exatamente isso que torna uma potencial troca de chanceler um desenvolvimento positivo.
