医疗保健行业正面临着人员和物资成本飙升的困境。然而，有一个因素却常常被忽视：融资成本。高利率给本已无力偿还债务、也无法自由定价的医疗保健行业带来了沉重打击。
来自 LabNews.ai
德国医院的经济状况令人担忧。2026年第二季度，仅有14%的医院认为自身财务状况良好，而58%的医院则认为财务状况不尽如人意。该行业的商业景气指数为-51——据德国医院联合会（DKG）称，这一数字仍远低于零售业黯淡的前景。DKG主席杰拉尔德·加斯（Gerald Gaß）将这种情况描述为“不仅糟糕，而且十分严峻”。
在这种情况下，一个在公共讨论中鲜少被提及的因素开始发挥作用：利率走势。欧洲央行已将2026年上半年的存款利率上调至2,25%，预计未来还将进一步提高。对于依赖贷款进行建设、翻新和设备购置的行业而言，这意味着融资成本上升——而此时流动性本已十分紧张。
偿债能力已经是个问题了。
这个术语听起来很专业，但它描述的是一个关乎生存的问题：医院能否依靠日常运营偿还贷款的本金和利息？答案对大多数医院来说令人沮丧。目前，超过80%的医院被认为无力偿还债务。只有五分之一的医院能够满足与银行融资谈判中的这一关键要求。
其后果立竿见影。银行正在减少新贷款发放，并收紧贷款要求。传统信贷额度更难获得，且往往附带更严格的条件。医院必须维持更大的短期流动性缓冲，以应对治疗量波动或收入延迟。因此，融资不仅成本更高，而且波动性也更大。
此外，还有一个结构性问题加剧了利息负担：国家投资补贴远远不够。尽管到2024年，补贴金额增加了9%以上，达到4,24亿欧元，但其占财政收入的比例仅为3,7%——据莱布尼茨研究所（RWI Leibniz Institute）称，要维持企业的资产，补贴比例需要达到7%至8%。企业不得不通过贷款来弥补这一缺口，而贷款成本却越来越高。
养老地产：利率对建筑成本的影响
对于养老院和其他社会住房设施而言，这个问题更为严峻。ZIA 2026年春季报告清晰地指出了其根本原因：利率上升、融资要求更加严格以及环境、社会和治理（ESG）标准提高，正日益将风险转移到房地产领域。房地产对于医疗和社会服务机构而言并非无关紧要——它通常是继人员成本之后第二大成本中心。
数据清晰地表明，过去十年间，养老院的建设成本上涨了近70%。2015年，拥有80个单元的养老院每平方米净建筑面积的价格约为2.500欧元，而到2025年，这一价格已飙升至4.200欧元。咨询公司Terranus指出，高昂的建筑用地价格、高利率以及日益严格的建筑和能源效率要求是造成这一增长的主要原因。
利息负担会产生两方面的影响。首先，它直接增加新建和翻新项目的融资成本。其次，它加剧了现有贷款到期续期时的再融资难度。对于那些本已面临护理费用上限和人员成本上涨的机构而言，这无疑会造成额外的压力，而这种压力无法通过提高价格来抵消。护理机构无法在市场上自由定价——它们受到监管限制。
监管的恶性循环
由于医疗保健行业处于受监管的市场环境中，因此特别容易受到利率上升的影响。医院和疗养院履行提供医疗服务的法定义务，而其价格——包括固定费用、每日费用和报销——均由政府设定或设有上限。与自由市场中的公司不同，它们无法简单地将不断上涨的资本成本转嫁给客户。
当前的财政紧缩政策加剧了这种不对称性。法定医疗保险缴费率稳定法以及围绕长期护理保险福利削减的讨论，都给财政收入带来了压力。与此同时，成本却在上升——人员成本（由于集体谈判协议）、能源成本、建设成本，当然还有融资成本都在上升。在一些联邦州，可报销成本与实际支出之间的差距正在扩大。
RWI-莱布尼茨研究所发布的《2026年医院评级报告》描绘了一幅黯淡的景象：到2030年，约70%的医院预计将处于亏损状态，除非它们能够降低运营成本。然而，官僚主义和日益严格的监管在许多情况下阻碍了这一目标的实现。如果运营成本不能得到充分降低，大规模的医院倒闭将不可避免。
在这种情况下，利率走势并非无关紧要。它加剧了本已朝着错误方向发展的趋势。一个缺乏偿债能力的行业不会通过调整来应对利率上升，而是会削减开支：投资、翻新和现有基础设施的维护。最终，公共服务及其依赖者都将受到影响。
本文基于公开信息来源。由于公众无法全面获取各服务提供商的具体利益负担数据，文中呈现的利益关系主要来源于协会数据、评级报告和市场分析。
