对于那些缴纳医疗保险的人来说，这个数字就像一个刺耳的音符，时刻萦绕在耳边：大约1,1亿欧元。这是12个联邦政府所有的医疗保险基金和一个长期护理保险基金的投资名义价值——而这些投资如今正面临业绩问题。其中约4亿欧元已被减记，剩余账面价值中仍有超过7亿欧元未计入。联邦政府表示，目前尚无法量化最终的总损失。这其实是官僚主义的委婉说法：没人知道实际损失究竟有多大。
试想一下：社会保障机构，这些管理着参保成员资金的公共公司，竟然投资于房地产基金的无记名债券和以房地产为抵押的本票贷款。这并非发生在遥远的过去，而是在2018年至2023年之间。当时利率逆转的迹象已经显现，房地产市场也开始出现波动。然而，显然没有人——无论是执行董事会、监事会还是监管机构——及时采取紧急措施。
德国政府对德国另类选择党（AfD）议会质询的回应，简直像是一场集体盲目逃避的记录。没错，联邦社会保障局（BAS）坚称Verius债券是合法的投资形式。从形式上看，这或许没错。然而，对于以房地产为抵押的本票贷款，BAS认定提交的估值文件中包含虚假的市场价值——而且在购买时，这些证券的价值并不具备。这绝非小事。这意味着，在危机时期，人们所依赖的证券竟然一文不值。
这一发现的时机令人震惊：联邦社会保障局（BAS）于2023年9月8日发布通告，通知了被审计机构以及随后所有其他社会保障机构。而此时，投资早已完成，利率逆转也已发生，首批违约事件也已于2023年中期出现。因此，监管机构并非事先发出警告，而是事后才发现问题。它未能阻止损失的发生，只是记录在案而已。
那么政客们呢？他们提到正在进行的审计、自治机构内部的审查程序以及11月份的监管机构会议。他们说，需要“相关自治机构改进和提升投资及风险管理水平”。这番话显得无能为力。因为正是这种风险管理是法律强制规定的——《德国社会法典》第四卷第80条第3款明确规定，自2023年1月1日起，必须通过多元化投资来限制违约风险和流动性风险。部分投资是在此日期之前进行的，部分是在此日期之后进行的。法规一直存在，只是没有得到执行。
这是一种反复出现的模式：复杂的金融产品，无人真正理解，由油嘴滑舌的中介机构推销，而掌权者则依赖于他们无法或不愿核实其价值的专家意见。德国政府自己也承认，医疗保险基金“在某些情况下可能依赖外部专家意见，而没有对投资本身进行充分审查”。这其实是委婉的说法：他们根本没仔细审查。
简单地将矛头指向健康保险公司固然容易，但真正的问题在于结构性因素。为什么没有具有约束力的报告门槛？为什么复杂的投资产品不需要事先通知或审批？联邦政府认为这些程序“不切实际”，因为时间紧迫，产品种类繁多。换句话说：市场变化太快，监管机构反应太慢，最终只能由缴费者来承担这部分成本。
这是一场悄然发生的丑闻。没有轰动一时的辞职，也没有关于个人中饱私囊的头条新闻。只有数字的变动、资产减记的宣布，以及一项纸面上存在但实际执行力似乎微乎其微的原则。受影响的医疗保险基金已对销售人员、中介、评估师提起诉讼，在某些情况下，甚至起诉了他们自己的员工和董事会成员。这样做是正当且必要的。但这同时也承认：损害已经造成；现在他们争夺的是谁来承担后果。
缴费者对这些过程一无所知。他们不知道哪个医疗保险基金损失了多少，因为商业机密必须受到保护。他们只知道自己的缴款被投入到一些无人能够进行有效评估的金融产品中。而且他们还了解到，监管机构只是在损失造成之后才做出反应。社会自治的信任本来就并非理所当然，而此类事件更会削弱人们对社会自治的信任。
或许这才是此案真正的教训：光有规则是不够的，必须执行规则；光有监管是不够的，监管必须在危害发生之前发出预警，而不是事后补救；仅仅依靠自我监管也是不够的。政策制定者必须创造结构性条件，防止复杂的金融产品落入那些不了解相关风险的人手中。
这1,1亿欧元并非抽象的数字。它代表着人们缴纳的保费，用于在患病时获得医疗保障。政治家们是时候认真对待这其中的关联了——不是空谈韧性，而是制定明确的规则、具有约束力的透明度和名副其实的监督机制。
